股市360]法拉电子:打造中国薄膜电容龙头企业

  用处极其普遍,如储能、滤波、隔直、耦合、去耦、移相、旁道、准时、抑止电源电磁作对、电动机启动运转、功率要素储积等等。按其介质分类闭键有陶瓷电容器、薄膜电容器、铝/钽电解电容器三大类。遵循WorldCap预测,环球电容

  LED照明总共发作将驱动照明行业加快延长。中国照明行业正在LED总共渗出下已进入量价齐升阶段,总产值由2012年3,900亿元希望提拔至2016年6,700亿元,增速连接提拔。飞利浦预测2020年环球照明产值将正在LED照明驱动下提拔至900~1000亿欧元。电解电容寿命平常唯有2,000~3,000幼时,最多5,000~6,000幼时,而LED照明产物寿命平常都是20,000~50,000幼时,铝电解电容无法胜任,此时唯有薄膜电容才力知足LED照明长命命哀求。照明行业产值正在LED照明渗出率连接提拔帮推下将有雄伟生漫空间,且薄膜电容正在LED照明产物中操纵比例将大幅提拔,咱们以为照明产值和LED渗出率急速提拔将掀开行业雄伟生漫空间。

  中大功率LED驱动电道进一步掀开了薄膜电容运用空间。高牢靠性和中大功率LED驱动电道平常采用分开型开闭电源以进步其安好性、能效比和伸长命命,LED道灯由于其高功效及高牢靠性哀求就集体采用这种计划。该电道平常由EMI滤波回道、有源PFC回道、高频谐振回道和恒流恒压驱动回道等构成,此中(1)EMI滤波回道需求用到X2和Y2薄膜电容器;(2)PFC回道需求用到PFC滤波薄膜电容器,由于该局面有较量大纹波电流,以是务必选取高频性情好直流滤波薄膜电容器;(3)高频谐振回道中所选用谐振电容器务必是耐高频电压、能秉承高频大电流聚丙烯薄膜电容器。高频驱动回道中也有效到50V~100V薄膜电容器来起到辅帮高频滤波效力,所选取薄膜电容器务必是高频损耗一律性好薄膜电容器系列,以裁减失功效。

  LED照明交换需求将为薄膜电容新增45~75亿元商场空间。遵循中国照明电器协会统计,目前宇宙存量白炽灯和节能灯灯座为150亿只,按5WLED灯操纵0.3~0.5元薄膜电容来策画,LED照明加快渗出总共交换之后将为薄膜电容新增45~75亿元商场空间。

  TESLA点燃新能源汽车家当化加快指望。特斯拉推出缓解了商场对新能源汽车技能瓶颈挂念,加疾了电动汽车贸易化过程。本年以还,新能源汽车支柱计谋力度超预期,前两批40个新能源汽车树范都市累计引申量高出30万辆,补贴圭臬退坡幅度放缓,而北京、上海等都市补贴计谋持续出台也显示当局引申新能源汽车信仰。

  光滑和滤波电容是新能源汽车必不成少要害元器件。正在新能源汽车电源片面计划中,因为汽车内部时时劳动境况恶毒,需求采用耐高压、耐高温机能强、牢靠性高和寿命长电容器实行光滑(smoothing)和滤波(filter)。新能源汽车逆变器闭键效力是来日自电池直流电通过转换器转换成改换较幼电压,再通过绝缘栅双极晶体管(IGBT)开闭元件转换成近似于调换电矩形波。因为开闭频率会疾至十几乃至几十kHz,由此爆发很大浪涌电压,而这种浪涌电压与开闭元件输入电压重叠后,便会爆发尖峰(改换),为了裁减这种尖峰影响,需求采用电容器实行光滑。另表,改换较大电压施加到开闭元件上之后,能够变成元器件损坏,以是光滑电容器还可能汲取电压改换,以便向元件供应太平电力。

  薄膜电容正替换铝电解电容成为新能源汽车主流运用。因为铝电解电容正在高温运用中寿命低下,以是正在纯电动汽车和搀和动力汽车中,薄膜电容正替换铝电解电容成为主流运用,以Prius搀和动力汽车为例,第一代Prius采用铝电解电容,105摄氏度寿命为5000幼时,而第二代和第三代Prius开端采用薄膜电容,寿命都高达15年以上。另表薄膜化电容ESR、最大有用值电流、寄生电感、浪涌电压/额定电压比值、浪涌电流、寿命和体积均分明优于铝电解电容器。

  新能源汽车将驱动薄膜电容行业加快延长。遵循IEA预测,宇宙新能源汽车希望加快渗出,估计2015年和2020年销量将抵达120和590万辆。遵循业内调研音信,新能源汽车中薄膜电容价值约为500~1500元、比亚迪“秦”薄膜电容采购价约为800元、五星体育体育网。TESLA为3000元、客车和群多汽车约为1500元以上。无论是搀和动力汽车照样纯电动汽车,薄膜电容都拥有广漠运用空间,而跟着汽车电子化趋向渐渐酿成,单车采购薄膜电容金额将进一步提拔,以每辆新能源汽车均匀操纵2000元薄膜电容来估算,每100万辆新能源汽车将会为薄膜电容带来20亿元群多币商场空间。

  策划端庄大陆薄膜电容龙头公司。公司是我国最大、环球第三大薄膜电容器和金属化膜专业修造厂商,闭键产物为薄膜电容器、金属化膜和电子变压器,目前具有年产45亿只薄膜电容器、2500吨金属化膜出产技能,普遍运用于照明、通信、家电、工业限度、汽车电子、绿色能源等界限。自2002年12月上市以还,公司事迹连续坚持端庄延长,十一年买卖收入复合增速为16.5%,净利润复合增速为18.5%。公司季度毛利率和净利率基础太公正在30~40%和15~25%秤谌,均匀毛利率和净利率为37%和21%,正在电子行业里难能难得,充实显示了公司运营拘束机造当先。另表,公司上市12年以还从未融资,除了2008年环球性经济垂危影响,每年都有大比例分红,累积分红金额高达18.6亿元。

  本钱上风和运营拘束高效是公司中心比赛力。美国薄膜电容大厂KEMET2013年薄膜电容收入为2.1亿美元,折合13.1亿元群多币,固然营收范围略大于法拉电子,然则毛利率仅有~6~3%,远远低于法拉电子30~40%均匀秤谌。法拉行动中国大陆企业,用工本钱低于欧美、日本等国际同业,而公司建立以还埋头于主业,运营拘束秤谌极其高效,也是公司毛利率秤谌多年太安宁远高于同业闭键原由。

  血本开支进入第二轮向上周期。法拉电子2007年和2008年正在修工程激增至1.14和1.76亿元,正在大幅扩产后,2010年受益于电子行业景气趋好,收入和利润判袂为12.1亿元和2.8亿元,同比延长58.6%和103.0%。公司前期打算投资1.12亿元用于新能源用薄膜电容器扩产项目,截止2013年终修立工程曾经修成并完结验收,进入工艺管线万元,占打算总投资52%。正在过去4年险些没有扩产靠山下,2013年正在修工程抵达4100万元,并且公司于2014年2月布告出价4362万元添置厦门市海沧区9万平方米地块,咱们估计公司第二轮血本开支和扩产打算即将开启。

  新能源生意深度结构。法拉电子新能源生意2012年收入约为4500万元;2013年为1.1亿元,此中光伏约6,000~7,000万元,新能源汽车约2,000~3,000万元。光伏行业3季度将进入装机旺季,中国光伏逆变器大厂合肥阳光电源目前每月需求操纵6万只薄膜电容,遵循家当链调研音信,法拉电子和江海股份是阳光电源两家中心供应商,光伏逆变器用薄膜电容服从每只200元来测算,仅合肥阳光电源一家客户就希望给两家公司新增约1200万元/月收入。公司2014年Q1新能源生意约3500~4000万元收入,咱们估计2014/2015/2016年公司新能源生意收入希望抵达1.7/2.8/4.4亿元。

  深度受益于中国和欧洲新能源汽车发作。各个国度新能源汽车用薄膜电容闭键由本国厂商供应,譬喻丰田Prius闭键由松下供应,产物有2个规格,此中电压450V和容量581μF产物用于30~40kW电机驱动;电压450V和容量1000μF产物用于80kW独揽电机驱动。法拉电子行动国内大容量薄膜电容龙头公司,希望正在中国和欧洲新能源汽车商场大发作中深度受益:(1)正在中国商场,公司与比亚迪等国内厂商深度协作,2013年比亚迪进献收入约100~200万元;(2)正在欧洲商场,遵循家当链调研音信,咱们以为跟着欧洲同业渐渐退出和公司强势振兴,公司或已切入欧洲主流汽车大厂供应链并完成太平供货,后续生长可期。

  公司是一家专业从事薄膜电容器和薄膜电容器用金属化膜修造与研发上市公司。咱们以为其估值应当参考A股中从事被动元件和汽车电子生意公司,咱们采纳了江海股份、顺络电子、国瓷质料、南洋科技、均胜电子和万向钱潮这六家上市公司行动估值参考。可比公司2014~2016年预测PE均值判袂为37倍、28倍和21倍。咱们估计法拉电子2014~2016年所有摊薄后EPS为1.51/1.77/2.18元(2013年为1.27元)。研究到公司为薄膜电容行业龙头厂商,咱们予以公司2015年25倍PE估值,对应目的价44.00元,初度掩盖予以“买入”评级。